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泸州老窖2019年净利润创历史新高 机构看好良性发展势头不改

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   4月28日,泸州老窖股份有限公司(以下简称“泸州老窖”)发布2019年年报。 年报显示,泸州老窖圆满完成全年发展目标,净利润亿元,创历史新高。

   年报显示,泸州老窖全年实现营业收入亿元,同比增长%;归属于上市公司股东的净利润亿元,同比增长%。

   从营业收入的产品结构来看,高档酒类实现营业收入亿元,占营业收入比重为%,同比增长%。

   以国窖1573为主的高档酒在泸州老窖整体营收中占比已经超过一半,而且增幅达到%,快于企业营收增长速度。

   多家机构均表示,泸州老窖品牌力日盛,市场话语权渐强,公司具有经营机制方面的优势,有望保持良性的增长势头。 “十三五”战略达成之年良性发展势头不改关于2020年经营规划,报告称,2020年是泸州老窖“十三五”战略达成之年,公司将紧紧围绕“坚定决心、增强信心;从严管理、重点稽核;人才提升、全面攻坚”的24字发展主题,抢抓发展机遇,全力拼搏,努力保持良性发展。 由于新型肺炎疫情的发展仍具有较大的不确定性,泸州老窖表示,公司难以预计准确的量化经营目标,公司将保持对疫情发展的高度关注,积极应对经营环境的变化,继续维持良好发展势头,确保行业排位不下降,力争缩小与行业前列企业的差距。 华创证券指出,泸州老窖未给量化经营目标,更显理性务实作风。

   疫情发生以来,公司围绕“三不变,三加强”战略,在2-3月配额计划取消后,从4月中旬起分地区逐步恢复配额制,但明确5月前不压货、不促销,5月后全面实行配额。 此次名酒疫情应对明显定力更足,给予渠道减压、保持渠道健康是理性选择,目前国窖1573渠道价盘及经销商信心保持良好,尤其公司本届管理层在经营目标上更理性,营销执行上更到位,一直强调在保持良性发展基础上保持较快增长。

   疫情之下无论是具体应对还是经营规划彰显管理层理性务实,公司良性发展势头不改。

   维持目标价100元,对应明年约21倍估值,维持“强推”评级。

   中泰证券也指出,公司应对疫情渠道策略清晰,2-3月暂停发货,该举措有助于渠道消化库存,缓解经销商压力。 随着餐饮逐步复工,6月有望恢复同期正常水平。

   公司在年报中虽因疫情的不确定性未给具体全年经营目标,但仍表示确保行业排位不下降,力争缩小与行业前列企业的差距,这表示泸州老窖应对本次疫情的举措着眼长远,且拥有强渠道力,看好下半年消费恢复后公司抢占市场的能力。 维持“买入”评级。 品牌力日盛双品牌推进双百亿时代从年报来看,2019年百年泸州老窖窖龄酒在腰部市场获得有效支撑;泸州老窖特曲打响了品牌“复兴”攻坚战,其中泸州老窖特曲60版销售规模不断突破;泸州老窖头曲、二曲也因全面实施形象提升、规模扩张和品牌复兴,使得销售规模持续扩大。 与2018年相比,2019年泸州老窖高档酒类营收提升了近7个百分点,成为利润增长最大引擎,“国窖1573破百亿”也成为助推泸州老窖全面增长的核心。 从中长期的角度来看,国盛证券认为国窖品牌力日盛,部分市场进入放量阶段,话语权渐强,2019年国窖销售口径破百亿,进入新百亿时代。 特曲老字号向次高端价格带跃迁,近年来价盘持续提升,是公司在中档酒价格带的重要增长极,后续有望贡献营收增量。 公司品牌力仍在上升通道中,国窖和特曲发展空间较大,维持“买入”评级,并维持目标价103元,对应2020年29倍PE。 华创证券也指出,公司国窖1573打款价和批价同步上行,特曲窖龄系列挺价效果良好。

   此外,特曲60卡位次高端价格带稳步放量,下半年实施特曲升级换代,带动中档酒产品结构提升。

   维持“强推”评级。



         

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